长川科技（300604）：半导体测验设备国家队AI与存储芯片浪潮下的国产代替急先锋

  ，经过模仿运转环境查验测验核算、存储等中心功用是否合格。比方华为AI芯片升腾910在出厂前，需用长川的D9000系列测验机验证算力精度，2025年该业务收入12.50亿元，毛利率高达66% 。

  分选机（营收占比32.73%）：扮演“芯片的体能教练”，对芯片进行高低温、振荡等极点环境测验，筛选出经用的“优等生”。公司转塔式分选机国内市占率45%，稳居职业榜首 。

  探针台与AOI设备：经过并购新加坡STI切入前道晶圆检测，相当于“芯片的入学体检”，在硅片切开前定位电路瑕疵。2025年CP12-SOC探针台已完成量产，打破海外独占 。

  上游收购：收购光学镜头、精密机械臂等中心部件，但经过自研算法下降对外依靠，高端零部件国产化率超30% 。

  下流绑定：客户掩盖长电科技、通富微电等国内封测龙头，认证周期3-5年，替换本钱极高。2025年合同负债达6314万元，同比增加243.78%，反映订单饱满 。

  AI芯片迸发：全球AI算力芯片测验设备需求激增，公司SoC测验机适配国产GPU，已供货壁仞、摩尔线程等企业 。

  存储芯片扩产：HBM高性能存储测验机随长鑫存储扩产放量，2025年订单同比增200% 。

  国产代替加快：半导体检测设备国产化率缺乏5%，方针方针2025年提高至35%，公司作为国内龙头最获益 。

  分选机市占率国内榜首（45%），测验机技能比肩爱德万，总实力居国内半导体测验设备企业首位 。

  “AI算力概念股”：实至名归，SoC测验机直接获益国产AI芯片扩产，订单可见度高 。

  “存储芯片概念股”：有潜力，HBM测验机已经过客户验证，但营收占比待提高 。

  “半导体设备国家队”：合理，获国家大基金战略出资，客户掩盖首要晶圆厂 。

  办理团队：高管多具有技能布景，2025年推动并购科为升整合产业链，战略聚集高端设备打破 。

  前十大股东中无国家队（汇金、证金）直接持仓；香港中心结算（北向资金）持股票份额低，但2025年Q3多家公募基金新进 。

  2025年推动定增募资31.32亿元，用于高端测验设备研制；但运营现金流净额继续为负，2025年H1为-0.8亿元 。

  PE比照：当时PE（TTM）50.62倍，远高于半导体设备职业均值（约35倍），溢价约45% 。

  固定资产：每股净资产6.82元，但专利与客户资源重置价值或超账面3倍 。

  长川科技是一家“成也周期，危也估值”的企业——半导体检测设备龙头位置供给成绩弹性，AI与存储芯片需求赋予想象力，但51倍PE需订单继续放量验证。出资者需清醒认知：

  生长派：需赌AI测验设备营收占比打破40%，但需忍耐现金流动摇与技能迭代危险。

  记住：设备股出资好像芯片测验，需求精准踩点——唯有订单实现与估值回落共振，才干确定价值收益！